"El mercado se ha vuelto maníaco depresivo, no atiende a fundamentales"
Ivan Aranguez, director de renta variable de fondos de Aviva gestión. Foto: Nono
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A Iván Martín Aranguez se le puede considerar un JASP (joven aunque sobradamente preparado) ya que en tan sólo dos años ha pasado de ser un gestor "común" a convertirse en uno de los mejores gestores de renta variable española. De hecho, la publicación Citywire se ha encargado de concederle su calificación de A recientemente. "Lo difícil es mantenerla", asegura.
No le costará si consigue situar, como hasta ahora, a sus fondos, Aviva Espabolsa y Aviva Espabolsa II entre los más rentables a largo plazo.
En los malos tiempos es cuando uno demuestra si es o no un buen gestor. Sus fondos no están entre los mejores este año aunque a largo plazo siguen siendo de los más rentables. ¿Cómo explica a un inversor que piense en el largo plazo y no a corto?
Nosotros siempre recomendamos estar como mínimo tres años porque en este plazo es cuando el inversor recuperaría su dinero en circunstancias normales de mercado. Si un inversor quisiera entrar ahora en bolsa con un plazo de inversión de un año, no se lo recomendaría. De aquí a un año es temerario.
¿Dónde están ahora las principales posiciones de los fondos?
Ambos fondos siguen invertidos en valores en los que hemos pensado siempre, con poca exposición al Ibex. Nunca hemos tenido exposición a bancos medianos y donde sí hemos tenido algo es en valores defensivos como Acerinox (ACX.MC) o Técnicas Reunidas (TEC.MC). Ahora estamos repasando todas las apuestas que tenemos. En condiciones normales tenemos 3 o 4 visitas semanales con equipos gestores, pero ahora las hemos doblado desde que la cosa se ha puesto más fea.
¿Qué ha vendido y comprado recientemente?
Estamos empezando a ver valor en títulos como Santander (SAN.MC) o BBVA (BBVA.MC), siempre con muchísima cautela, porque cotizan a siete u ocho veces sus beneficios del año que viene. Vemos factible que cumplan con sus beneficios al año que viene. También hemos incrementado exposición en Repsol (REP.MC) y Telefónica (TEF.MC) por cuestiones de valoración. Hemos vendido pequeñas y medianas compañías y nos hemos deshecho de Ence (ENC.MC), por temas de deuda. En un escenario de riesgo de crédito, a las estructuras fuertemente apalancadas les va a pasar factura, pese a nuestra visión de largo plazo.
¿Por qué incide tanto en pedir cautela?
Digo con cautela por el caso de Fortis, que desde el criterio de valor era una ganga pero sus beneficios no se iban a realizar. Benjamin Graham decía que si algo está barato durante mucho tiempo es porque había una buena razón detrás, pero en este caso no ha sido así. Nosotros, al haber estado fuera de banca minorista y constructoras, habíamos conseguido evitarlo, pero en el último mes nuestras estrategias también han empezado a fallar porque el mercado no está respondiendo a fundamentales. Se ha vuelto maníaco depresivo.
Muchos gestores de bolsa se han refugiado en liquidez en los últimos meses. ¿Usted también?
No va con nuestro estilo de value. En el largo plazo tienes que estar full invested, pero ahora mismo estamos al 90%. Nosotros no jugamos al asset allocation porque donde somos especialistas es en valores.
Teniendo en cuenta la crisis financiera y siendo usted un inversor 'value', ¿dónde ve ahora más valor, en Europa o en España?
Realmente estamos intentando comprar compañías que tengan negocios fuera en vez de comprar valores extranjeros. Como por ejemplo Viscofán (VIS.MC), Tubacex (TUB.MC), Fluidra (FDR.MC), Santander o BBVA, porque parte importante de sus ingresos viene de fuera de España.
Como admirador de Warren Buffett, ¿cree que podría comprar algo en España?
Según sus directrices, hay varias que coinciden con sus criterios, sobre todo dentro del sector de la alimentación
En las últimas semanas, los gobiernos parecen estar tomando decisiones para frenar la hecatombe crediticia. ¿Cómo pueden afectar la bajada de tipos de interés y las medidas gubernamentales a la renta variable?
Desde un punto de vista teórico, una bajada de tipos de interés impacta positivamente en la valoración de la renta variable, y esto debería impulsar a los índices en su conjunto. No obstante, actualmente pesa más el sentimiento negativo acerca de la crisis financiera que se está extendiendo a la economía real.
Es más, las últimas medidas tomadas por parte de los gobiernos, junto con la decisión concertada de bajada de tipos de interés por parte de los bandos centrales no dejan de constatar la gravedad de la situación económica actual.
¿Qué opina sobre la decisión de Estados Unidos y Reino Unido de prohibir la inversión bajista? ¿Cómo puede afectar esto a la industria?
Bajo mi punto de vista todo lo que sea intervenir cualquier mercado es contradictorio. El efecto que ha tenido ha sido cierre de cortos en bancos con subidas que han distorsionado la realidad. Los mercados incluso siguen más volátiles. Tiene muchos efectos colaterales y hay que recordar que es temporal.
¿Cuándo veremos rentabilidades positivas en renta variable española?
Con las caídas que hemos visto es un año muy difícil, pero hay que mirar que a largo plazo se suele obtener un 8-9% al año. Este año las caídas pueden ir a más y el año que viene será de transición. Hay que esperar.
¿Cuál es el objetivo del fondo para finales de año?
Cuando la cosas están negativas no puedes evitar perder. El objetivo es siempre perder menos que los productos de la competencia.
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