México: un país de bajo riesgo

De que las dos últimas administraciones, la de Fox y la de Calderón, han tenido logros, yo no lo dudo. Sobre todo en el ámbito económico.

Leo Zuckermann

El martes escribí un artículo sobre el éxito de la industria automotriz mexicana. Recibí un comentario reclamándome el por qué había publicado esto ahora que el PAN había perdido la Presidencia, como si a mí me tocara presumir los logros de las administraciones panistas. Con todo respeto para el lector, pero este papel le correspondía a Josefina Vázquez Mota. No entiendo por qué no lo hizo y más bien decidió diferenciarse de los gobiernos panistas, lo cual no contribuyó en nada a la causa del PAN.

Pero de que las dos últimas administraciones de Fox y Calderón han tenido logros, yo no tengo dudas. Sobre todo en el ámbito económico. No sólo en sectores de alto valor agregado como la producción de automóviles sino en el manejo serio y responsable de la macroeconomía. Esto ha permitido 12 años de estabilidad que, a su vez, ha llevado a la formación de un país mayoritariamente de clases medias. Yo no sé por qué los candidatos panistas no cacarearon ese huevo.
Una de las medidas en que México destaca es en el riesgo país, es decir, el indicador que utilizan los inversionistas para saber si una nación cumplirá o no los términos de su deuda externa. El banco de inversión JP Morgan calcula el Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI) que mide el diferencial entre las tasas de interés que paga un país con el que otorgan los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados como “libres” de riesgo ya que, desde hace más de 200 años, siempre han pagado el capital y los intereses acordados. A mayor el spread, o diferencia entre tasas, mayor el riesgo de incumplimiento de un país. Es lógico: los inversionistas piden un mayor rendimiento de los bonos que consideran más peligrosos.
Ayer el riesgo país de México, medido en EMBI, era de 151 puntos base. Esto quiere decir que la deuda mexicana pagaba una sobretasa de 1.51% sobre la de los Treasury Bills estadunidenses. Se trata de un diferencial muy pequeño. Si los inversionistas están dispuestos a comprar bonos mexicanos denominados en dólares, que pagan tan poca tasa de interés, es porque piensan que México va a honrar sus compromisos debido a la buena situación macroeconómica del país.
Compárese esta situación a la de 1995 cuando todo el mundo estaba rematando los bonos mexicanos denominados en moneda extranjera porque pensaban que el país declararía una mora. Lo único que pudo salvar a México fue la intervención del gobierno estadunidense respaldando, con un megapréstamo, los bonos mexicanos. Vaya que estamos lejos de aquellas épocas y eso se debe, en gran medida, a la conducta seria y responsable de los dos últimos gobiernos panistas en su política fiscal.
Otra manera de comparar la buena situación de México en esta materia es con la de otros países. De las tres grandes economías de América Latina, el nuestro es el que tiene el menor riesgo país. Brasil ayer tenía un EMBI de 195 puntos base con respecto a los bonos estadunidenses. El de Argentina era de mil 66, es decir, los bonos argentinos pagan una prima de 10.66% sobre los instrumentos libres de riesgo. Y para todos aquellos que piensan que el experimento populista de Venezuela es ejemplar, el riesgo país de esta nación es de mil 50 puntos base.
México se encuentra, hoy en día, en mejor situación que varios países de Europa que tienen severos problemas fiscales. España, que durante mucho tiempo fue referente para los mexicanos como un ejemplo a seguir, tiene un riesgo país de alrededor de 548 puntos base con respecto a los bonos estadunidenses, prima significativamente mayor que la que paga nuestro país. Ni se diga Grecia cuyo riesgo actual es de mil 302 puntos.
Para ponerlo en perspectiva, México trae el mismo riesgo país que una nación desarrollada como Australia, la cual paga una prima de 145 puntos base. De ese tamaño es el logro de nuestro país gracias a dos gobiernos panistas que se portaron de manera responsable durante estos últimos 12 años. Es increíble que los candidatos del PAN no utilizaran este tipo de argumentos para jalar más votos a su favor.