El dólar y el petróleo cortan sus vínculos

Tradicionalmente, el precio de uno caía cuando el otro subía y viceversa, pero la crisis en Irán cambió el panorama

Por CHRISTIAN BERTHELSEN

Las crecientes tensiones entre Irán y Occidente están trastocando un principio fundamental que ha dominado el mercado petrolero durante casi una década: el precio del crudo se mueve en la dirección opuesta al del dólar.
Los precios estadounidenses del petróleo han subido 12% desde principios de noviembre, con la mayor parte de esas ganancias llegando luego de que inspectores de Naciones Unidas publicaran un informe señalando que sospechaban que Irán estaba renovando sus esfuerzos para producir armas nucleares. El dólar también se ha fortalecido en ese período, ganando 4,8% según el índice ICE, que compara el dólar frente a una canasta de otras monedas.

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Associated Press

Parte del yacimiento iraní de Azadegan, cerca de la frontera con Irak. 

El cambio se produjo en medio de una colisión entre las dos inversiones: el aumento de los precios del petróleo, causado por los temores de que Irán podría bloquear los envíos o detener la producción en el caso de un conflicto militar, coincidió con una profundización de la crisis europea, que reforzó el dólar al tiempo que se debilitaba el euro. Es un fenómeno inusual porque un dólar más alto hace al petróleo, cuya cotización se denomina en dólares, más caro para quienes compran en otras monedas, reduciendo la demanda.
John Kilduff, socio fundador del fondo de cobertura Again Capital, dice que en ocasiones se ha visto obligado a ajustar a diario su posición en los futuros del petróleo sobre la base de los movimientos del dólar, pero que dejó de hacerlo en diciembre, cuando Irán impulsó los precios del crudo y la relación entre ambos activos se revirtió. Su fondo recortó las tenencias de petróleo en 20%.
En los últimos años, la correlación entre el petróleo y el dólar alcanzó a menudo hasta -0,9. Una lectura de -1 significaría que se mueven en direcciones inversas. Una lectura de 1 indica que los dos activos se mueven en la misma dirección, mientras que cero significa que no hay conexión entre ellos.
En este momento, la correlación es de 0,3, lo que significa que la mayoría de las veces se mueven en la misma dirección.
"¿Qué relación?", bromea Alan Ruskin, jefe de estrategia cambiaria global para el grupo de las diez naciones industrializadas de Deutsche Bank. "La correlación ha fracasado de manera sustancial", añade.
Muchos factores pueden afectar los valores tanto del crudo como del dólar, y las correlaciones pueden recuperarse muy pronto.
Algunos operadores esperan que la relación histórica regrese a la normalidad tan pronto desaparezcan las tensiones iraníes. "Hoy en día vemos una correlación (inversa), así que las cosas parecen estar corrigiéndose por sí mismas", señala Rich Ilczyszyn, corredor de petróleo y presidente ejecutivo de la firma de corretaje iitrader.com. "La situación iraní está empezando a distenderse. Eso puede ser la señal para que la relación vuelva a la normalidad", añade.
La última vez que la relación se rompió en cierta medida, en 2009 y a principios de 2010, los inversionistas apostaban a una recuperación económica que fortaleció tanto a las materias primas como al dólar. Eso duró hasta mediados de 2010, cuando los activos más riesgosos como el petróleo fueron vendidos en medio de la crisis de la zona euro cuando los inversionistas buscaban refugio en el dólar.
Es probable que la amenaza de Irán al suministro mundial de crudo y los males de la zona euro dicten por el momento los precios del petróleo y del dólar. Los funcionarios iraníes ya han amenazado con cerrar el estrecho de Ormuz, en el Golfo Pérsico, a través del cual pasa un tercio de los envíos marítimos de crudo en el mundo. Al mismo tiempo, los países europeos que importan crudo iraní están tratando de sustituir ese suministro antes de que la Unión Europea establezca una prohibición.
"Mientras Irán utilice su petróleo como moneda de cambio, vamos a ver más jugadas irracionales y especulativas" en el mercado del petróleo, independientemente de lo que pase con el dólar, declaró Hamza Khan, analista de Schork Group.